Två olika motiv driver råvaruhandlare: spekulation och hedging. De utesluter inte varandra – man kan göra båda på samma gång – men spekulationer är i första hand vinstdrivande. Hedging (säkring) är mer inriktat mot att skydda vinst eller minimera eventuell förlust, och är en defensiv strategi.

Hedging är huvudsakligen att känna igen ett bistert faktum: näringsidkare kan inte förutsäga priser 100% av tiden. För att vara på säkra sidan i en affär, behöver en investerare inte bara att förutsäga riktningen på priserna. Men också att ha god (eller tursam) timing.

Det räcker inte att gissa rätt hur priserna går upp eller ner. En näringsidkare bör veta när man ska gå in och när man ska gå ut. De kan förbättra sina odds på alla dessa punkter med hjälp av några enkla säkringsstrategier.

Först några elementära begrepp.

Hedging är delvis effektivt eftersom priserna i kontant (spot) marknader och termins (framtids) priser tenderar att gå samman. En ”spot” eller kontantmarknad är en marknad där den fysiska råvaran köps och säljs, till skillnad från terminsmarknaden där kontrakt handlas för framtida leverans av varan.

Men de flyttar inte låsta lägen. Varje skillnad mellan spotpriset och det nuvarande avtalet kallas basis. Basis = kontantpris – framtida priset.

Vid varje hedge har investeraren två grundläggande alternativ: gå kort eller gå lång. Många strategier innebär en blandning av de två, då de inte utesluter varandra. ”Gå lång” betyder att köpa för att sälja till högre pris. Gå kort innebär att sälja innan man köper med förväntningar om framtida prisnedgång.

En sidoanmärkning om att gå kort: Hur säljer du något du inte först köpt, och därför inte äger? I själva verket går detta genom att låna varan eller kontrakt från mäklare, sälja, och senare köpa motsvarande för att ”balansera böckerna”.

En hedger som går långt har fördelar av försvagning som grund, eftersom kontantpriset sjunker i förhållande till motsvarande terminskontrakt. Gå kort är fördelaktigt då grunden ökar, dvs. kontantpriset stiger i förhållande till terminskontraktets pris. Observera att en utgångspunkt kan stiga eller sjunka i opposition till prisnivåer. Det är skillnaden som räknas.

Ett exempel kommer att bidra till att klargöra detta.

Antag att en säljare av eldningsolja vill säkra 50 procent av den förväntade aprilproduktionen på 3 miljoner liter.

Säljaren går kort genom att sälja aprileldningsoljans terminskontrakt på $ 1.98/liter den 1 mars. Under den sista veckan i mars har både kontant och terminspriserna sjunkit. Den 1 april, när säljaren levererar eldningsolja till den lokala terminalen, är priset $ 1.85/liter. Säljaren hedgar samtidigt genom att köpa april etanolterminer för $ 1.90.

(Standard eldningsoljeavtal omfattar 42 000 liter. En spekulant skulle behöva köpa 35,71 kontrakt. Men det handlas inte med delkontrakt. Siffrorna är ungefärliga för enkel demonstration.)

Datum            Spot Market    framtida marknad                  basis

1 mars $ 1,88 per liter. Sälj april kl $ 1,98 per liter. – $ 0,10

1 april $ 1,85 per liter. Köp april kl $ 1,90 per liter. – $ 0,05

Hedgeresultat:

Tjäna på terminsmarknaden: $ 0,08 per liter. (Sälj april kl $ 1,98, löp april kl $ 1,90. $ 1,98 – $ 1,90 = $ , 08 eller 8 cent)

Nettoomsättning pris: $ 1,93 per liter. ($ 1,85 + $ 0,08)

Totalresultatet Pris april inkomst

50 procent säkrats till: $ 1.93/liter $ 2 895 000

($ 1.93/liter. X 1,50 m liter.)

50 procent osäkrad: $ 1.85/liter $ 2 775 000

($ 1.85/liter. X 1,50 m liter.)

Genomsnittligt april försäljningspris: $ 1.89/liter $ 5 670 000

Vad skulle resultatet blivit utan säkring? Säljaren skulle ha fått $ 5 550 000. ($ 1,85 x 3,0 miljoner liter). Hedging mellan avista- och terminsmarknaden resulterade i en nettoökning av april eldningsoljeinkomst på $ 120,000. Hedging kan skydda näringsidkare från förluster, men det kan också vara lönsamt.

Jag vill betona att detta är bara mina egna reflexioner och den som tar intryck av det jag skriver och handlar efter det gör så på egen risk. Informationen här är inte avsedd att vara rekommendationer för konkreta affärer, utan är bara teoretiska resonemang.